بازار؛ گروه بین الملل: قیمت مس ماه گذشته با عبور از ۱۳ هزار دلار در هر تن به رکورد تاریخی جدیدی دست یافت اما قیمت طی روزهای اخیر با عقبنشینی به محدوده ۱۲ هزار و ۷۰۰ دلار، بار دیگر نشانههای شکنندگی بازار را آشکار کرده است.
انتظارات قوی از تقاضای بلندمدت، به ویژه در حوزه برقرسانی و مصرف انرژی، اکنون با انباشت گسترده ذخایر در مراکز اصلی معاملاتی آمریکا و چین مواجه شده و رشد قیمت را مهار کرده است. در حالی که چشمانداز بلندمدت مس همچنان صعودی توصیف میشود، تحلیلگران معتقدند شرایط این بازار در کوتاه مدت، به مراتب آسیب پذیرتر از بازار طلاست.
نشریه «ساوت چاینا مورنینگ» با انتشار یادداشتی به نقل از گلدمن ساکس اعلام کرد که اگرچه تحلیلگران این بانک انتظار دارند قیمت طلا در بلندمدت افزایش یابد اما بازدهی در سایر کالاها، از جمله فلزات پایه، یکدست نخواهد بود.
به گفته تحلیلگران، بازار مس در کوتاهمدت با مازاد عرضه مواجه است؛ عاملی که مانع از تداوم رشد قیمتها شده است. «اولی هانسن» رئیس استراتژی کالا در ساکسو بانک، معتقد است که افزایش موجودی انبارها، افت تقاضای چین پیش از تعطیلات و ساختار کانتانگو در بازار لندن، همگی نشانههایی از عرضه کافی در کوتاهمدت هستند.
تحلیلگران دویچهبانک نیز معتقدند که تهدید اعمال تعرفه آمریکا بر واردات مس تصفیه شده احتمالاً باعث کاهش انتقال فلزات به بازار آمریکا خواهد شد
به گفته هانسن، این عوامل جذابیت مس را بهعنوان یک سرمایهگذاری بلندمدت مبتنی بر برقرسانی، مراکز داده هوش مصنوعی، خودروهای برقی و زیرساختهای خنکسازی، در افق کوتاهمدت خنثی کردهاند. به اعتقاد وی، تا زمانی که نشانههای بازگشت تقاضا پس از تعطیلات چین ظاهر نشود، ظرفیت رشد قیمت مس محدود خواهد ماند.
نکته مهم اینکه بازارهای چین به دلیل تعطیلات سال نوی قمری تا ۲۳ فوریه بسته بودهاند؛ دورهای که معمولاً با افت تقاضا همراه است و در آن، بورسهای فلزات چین تأثیرگذاری کمتری بر قیمتهای جهانی دارند. در پایان سال ۲۰۲۵ و ابتدای ۲۰۲۶، موقعیتهای باز سفتهبازان در فلزات پایه معاملهشده در بورس آتی شانگهای، از جمله مس، روی، نیکل، قلع، سرب و آلومینیوم، به بالاترین سطح تاریخی رسید. سرمایهگذاران مبالغ بیسابقهای را روی بازار فلزات چین شرطبندی کرده و انتظار داشتند روند صعودی قیمت فلزات پایه و لیتیوم ادامه پیدا کند. بخش قابل توجهی از این موقعیتهای خرید از سوی سرمایهگذاران خرد ایجاد شد و موج سفتهبازی، بازارهای جهانی را نیز دربر گرفت.
موجودی انبارهای بورسی مس در جهان، اکنون برای نخستین بار از سال ۲۰۰۳ از مرز یک میلیون تن عبور کرده است
تحلیلگران معتقدند که اگرچه عوامل بنیادین همچنان از اهمیت برخوردار هستند، اما تمرکز شدید سرمایهگذاران و شتاب قیمتی نقش پررنگتری ایفا کرده و همین موضوع به جهشهای ناگهانی و اصلاحهای شدید منجر خواهد شد. ایوا مانتی، استراتژیست بخش کامودیتی ها در هلدینگ بانکی ING، معتقد است چین اکنون به مرکز اصلی شکلگیری قیمتهای کوتاهمدت فلزات تبدیل شده است. وی تأکید میکند که هرچند عوامل بنیادین حذف نشدهاند، اما وزن بالاتر موقعیتهای معاملاتی و مومنتوم باعث افزایش نوسان در بازار شده است. در کنار این عوامل، اختلالات عرضه، نگرانی از تعرفههای احتمالی آمریکا، رشد تقاضای مرتبط با زیرساختهای هوش مصنوعی و جریانهای سرمایهگذاری نیز در جهش اخیر قیمت مس نقش داشتهاند.
تحلیلگران دویچهبانک نیز معتقدند که تهدید اعمال تعرفه آمریکا بر واردات مس تصفیه شده احتمالاً باعث کاهش انتقال فلزات به بازار آمریکا خواهد شد و این در حالی است که تقاضای مس در چین نیز از سه ماهه سوم ۲۰۲۵ به شدت کاهش یافته است. به گفته آنها، سطح بالای قیمتها به مانعی برای تقاضای کوتاهمدت داخلی چین تبدیل شده است. دویچهبانک انتظار دارد میانگین قیمت مس در سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۲ هزار و ۱۲۵ دلار در هر تن برسد و در سه ماهه دوم سال، همزمان با بازگشت تقاضای چین پس از تعطیلات، به اوج ۱۳ هزار دلار نزدیک شود. با این وجود، سطح بالای ذخایر در مراکز اصلی معاملاتی همچنان فشار نزولی بر قیمتها وارد میکند.
به گفته اولی هانسن، اصلاح قابلتوجه قیمت مس پس از رکورد ژانویه، عمدتاً ناشی از خروج موقعیتهای خرید در شرایط افزایش مستمر ذخایر تحت نظارت بورسها است. به گفته وی، موجودی انبارهای بورسی مس، اکنون برای نخستین بار از سال ۲۰۰۳ از مرز یک میلیون تن عبور کرده است.
گلدمن ساکس با انتشار گزارشی که در ماه ژانویه منتشر شد، پیشبینی کرده که قیمت مس در ادامه سال و پس از شفافشدن سیاست تعرفهای آمریکا کاهش خواهد یافت. سناریوی پایه این بانک برای رشد قیمت، اعمال تعرفه ۱۵ درصدی بر مس تصفیهشده از اواسط ۲۰۲۶ و اجرای آن در سال ۲۰۲۷ است. به اعتقاد تحلیلگیران گلدمن ساکس، هرگونه تأخیر در اعلام یا اجرای این تعرفهها میتواند مسیر قیمت مس را در سال جاری به میزان چشمگیری تغییر دهد. این بانک همچنین تأکید میکند که پس از رفع عدم قطعیت تعرفهای، تمرکز سرمایهگذاران دوباره به سمت مازاد عرضه جهانی معطوف خواهد شد که همین امر، فشار تازهای بر قیمتها وارد میکند.
